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Resumen: El equipo de investigación de mercados emergentes de J.P. Morgan sostiene que Panamá mantendrá su calificación Baa3 (grado de inversión) ante Moody’s antes de finalizar el año. El reporte, titulado «Panama: Holding on IG», destaca que la consolidación fiscal, el repunte en los ingresos del Canal de Panamá y la trayectoria económica del país son suficientes para neutralizar la perspectiva negativa actual. Aunque Fitch Ratings ya degradó la deuda panameña, J.P. Morgan argumenta que Panamá conserva fortalezas macroeconómicas que evitan una rebaja inmediata. La reapertura de la mina Cobre Panamá, prevista para el segundo semestre de 2027, se perfila como el catalizador principal para el crecimiento futuro, mientras que la disciplina en el gasto público se mantiene como el ancla necesaria para una economía dolarizada.
J.P. Morgan proyecta estabilidad para la calificación crediticia de Panamá. Según su reporte más reciente, la agencia Moody’s no tiene argumentos técnicos suficientes para retirar el grado de inversión al país, respaldando esta postura en los avances de la administración de José Raúl Mulino para estabilizar las finanzas públicas.
El motor fiscal: Consolidación y disciplina
El análisis de J.P. Morgan subraya que Panamá está cumpliendo con su hoja de ruta fiscal. A abril de 2026, los resultados muestran una contención efectiva del gasto público. La reducción del 15,9% en los gastos de capital y el control sobre el gasto corriente demuestran una capacidad de gestión que las agencias calificadoras observan con atención.
- Ingresos del Sector Público: Crecimiento del 13,2% interanual.
- Déficit proyectado: Alineado con el 3,5% del PIB.
- Restricción monetaria: Al carecer de banco central, la disciplina fiscal es la única herramienta para evitar incrementos en los costos de financiamiento externo.
El Canal y Cobre Panamá: Factores de peso
El Canal de Panamá actúa como un amortiguador de corto plazo. Un aumento del 10% en los ingresos canaleros, impulsado por tensiones geopolíticas en el Medio Oriente, compensa los subsidios gubernamentales. Sin embargo, el factor decisivo a mediano plazo es la actividad extractiva.
La reapertura de Cobre Panamá
J.P. Morgan fija el segundo semestre de 2027 como el escenario base para la reactivación de la mina. A plena capacidad, este sector representaría un incremento del 4% en el PIB, consolidando la recuperación económica que ya muestra un avance del 4% en 2026.
Preguntas Frecuentes sobre J.P. Morgan
¿Por qué J.P. Morgan confía en que Moody’s no bajará la nota de Panamá?
El banco señala que las métricas de Panamá son superiores a las de otros países calificados en el rango Baa3. Además, el progreso en la consolidación fiscal de 2025 y 2026 ha mitigado los temores sobre un deterioro insostenible de la deuda.
¿Qué estrategia recomienda J.P. Morgan para los bonos de Panamá?
El banco mantiene una postura neutral (Marketweight). Recomienda operaciones de valor relativo, específicamente comprar bonos con vencimiento en 2031 y vender los de 2030, buscando capturar la normalización de los diferenciales en la curva soberana.
¿Es el cierre de Cobre Panamá el mayor riesgo para la calificación?
Sí, es el factor crítico. La reapertura es el pilar central de las proyecciones de crecimiento. Cualquier retraso más allá de 2027 obligaría a las agencias a reconsiderar la sostenibilidad de la deuda a largo plazo.
